Persona de la semana: "Madame inflación" se mete a nadar con la avalancha de dinero

En lugar de luchar contra la inflación galopante, el BCE sigue inundando los mercados con dinero nuevo. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, es así el rostro de la nueva inflación, la presión sobre ella está creciendo. Pero ella se encuentra en un dilema.

En toda Europa, los estados se hundieron en nuevas deudas durante la crisis de Corona. Christine Lagarde sabe que las tasas de interés más altas serían un problema.

(Foto: REUTERS)

Christine Lagarde se ha convertido en la mayor generadora de dinero de la historia. Los activos totales de su Banco Central Europeo ahora han superado la asombrosa marca de ocho billones de euros. La semana pasada alcanzó la suma récord de 8,38 billones de euros. Desde el comienzo de la crisis de la Corona, se ha disparado en 3,6 billones de euros en solo 21 meses. Eso significa: bajo Lagarde, que ha estado en el cargo durante dos años, el BCE está inyectando 171 mil millones de euros al mercado cada mes, y 5.7 mil millones de euros adicionales cada día.

Esto no solo desencadena un auge salvaje de la especulación en los mercados bursátil e inmobiliario. La inflación ahora también está alcanzando los precios al consumidor. La tasa de inflación alemana subió al 4,5 por ciento en octubre, su nivel más alto en 28 años. Los ahorradores alemanes están preocupados y hay un resentimiento creciente entre la población por los aumentos generalizados de los precios. «Atención jubilados y ahorradores, la inflación se está comiendo su dinero», advierte el «Focus», el periódico «Bild» arremetió contra el «Martillo de precios»y el «mundo» incluso ve que «La prosperidad de los alemanes en peligro».

Las voces críticas de la política del BCE están aumentando desde la política alemana. Incluso en el discreto sector financiero alemán, filas de miembros de la junta advierten sobre la agresiva política monetaria del BCE.

«La caída de la inflación está tardando más de lo esperado»

Lagarde sintió el ánimo cada vez más crítico a principios de semana en el Parlamento Europeo. Después de haber minimizado la inflación durante meses como un fenómeno «a corto plazo», «temporal» basado en «efectos especiales», ahora admitió a los parlamentarios que «la fase de aumento de la inflación en la zona del euro» es probablemente más que una simple fase: «El declive tomará más tiempo de lo que se pensaba originalmente», admitió su error de juicio.

En la audiencia, el diputado de la CSU Markus Ferber, portavoz de política monetaria del mayor grupo parlamentario del PPE, enfrentó a Lagarde con la acusación de que los ciudadanos están perdiendo gradualmente la confianza si se les «roba el valor monetario» mes tras mes debido a la alta inflación. No solo en el Parlamento Europeo hay cada vez más voces que acusan a Lagarde de una política de intereses unilateral. Lagarde quería financiar específicamente a Francia y los estados del sur de la UE con su alta deuda nacional a través de su política de tasa de interés cero, incluidas las compras de bonos. La renuncia demostrativa del presidente del Bundesbank y crítico de la inflación, Jens Weidmann, es un faro.

En el entorno del Bundesbank, se supone que Lagarde actúa por motivos políticos. Francia se dirige a las elecciones presidenciales de 2022, un cambio en las tasas de interés solo sería un problema. Solo después de las elecciones en Francia cambiará de rumbo, pero eso es irresponsable para la estabilidad del valor del dinero en Europa. El apodo de «Madame Inflation» ahora está circulando para Lagarde en Frankfurt. Si bien la Fed ya ha iniciado el cambio radical de la política monetaria en EE. UU., Lagarde se niega a endurecer las riendas de la política monetaria. Según Lagarde en el Parlamento Europeo, una subida de tipos «no está en perspectiva». Ella explica en voz baja: sigue siendo muy poco probable que se cumplan las condiciones para una subida de tipos de interés en el próximo año.

«No tan temporal»

En Frankfurt, mientras tanto, el director del Deutsche Bank, Christian Sewing, contrarresta los argumentos de Lagarde y pide un cambio de rumbo en la política monetaria: «Y eso más temprano que tarde», advirtió en la Euro Finance Week de Frankfurt. «La supuesta panacea de los últimos años, bajas tasas de interés a precios aparentemente estables, ha perdido su efecto, ahora estamos luchando con los efectos secundarios». Nicolo Salsano, el nuevo director de HSBC Alemania, lo ve de manera similar: «También vemos que el tema de la inflación no es tan temporal como posiblemente postulan los círculos políticos».

Cornelius Riese, codirector del instituto cooperativo líder DZ Bank, recordó que el BCE había advertido sobre la deflación en los últimos años en vista de las bajas tasas de inflación en ese momento. «Para mí surge la pregunta: ¿dónde está la conciencia del BCE del problema, qué es sincrónico con el tema de la inflación?» El DZ Bank incluso ha calculado lo que costará la política monetaria de Lagarde a los ahorradores alemanes: los depósitos, los bonos y los seguros se devaluarán en una media del 2,3 por ciento este año. La pérdida de poder adquisitivo resultante de los activos financieros privados debería ascender a 116.000 millones de euros. Eso es alrededor de 1.400 euros por persona, advierte Michael Stappel, economista jefe de DZ Bank.

El economista jefe del banco central británico Andy Haldane ha estado advirtiendo durante mucho tiempo que la inflación es un «tigre inquieto». Si bien la economía se recupera lentamente de la crisis de la corona, el tigre es difícil de domesticar. Haldane dice lo que muchos expertos financieros temen actualmente: «Para mí, el gran riesgo en este momento es que la complacencia del banco central permitirá que el gran gato salga de la bolsa». El peligro es que la inflación resultará difícil de controlar.

El dilema

Pero Lagarde se encuentra en un dilema. Si continúa con su política monetaria expansiva, no solo arriesgará su reputación personal, sino también una inflación más profunda, burbujas especulativas y, en última instancia, una crisis de confianza.

Pero si detiene la avalancha de compras de dinero y bonos, es probable que las tasas de interés aumenten. Sin embargo, ni los países altamente endeudados pueden permitirse tasas de interés más altas, ni son buenos para la economía de la eurozona, que está recuperándose. La deuda pública de Italia, por ejemplo, ha subido a 2,7 billones de euros. Un aumento de las tasas de interés encarecería mucho el servicio de la deuda de una sola vez. En toda Europa, los estados se hundieron en nuevas deudas durante la crisis de Corona. En España, por ejemplo, la deuda nacional, medida frente al producto interno bruto, aumentó de alrededor del 95 a alrededor del 125 por ciento. En Grecia es incluso del 210 por ciento. Y Francia, particularmente protegida por Lagarde, reporta un nivel récord del 115 por ciento. Si el BCE cambiara las cosas rápidamente, estos países podrían tener problemas para obtener dinero fresco en condiciones favorables en los mercados financieros. Incluso no se puede descartar una nueva crisis del euro. El margen de maniobra de «Madame Inflation» es cada vez más pequeño, la silla presidencial, que hace dos años gozaba de una reputación tan agradable, se ha convertido en una silla de bomberos.

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